环保股份的命运和机遇
Posted: 2007-02-10 10:44
本文转于本人博客
http://gfzr.bokee.com在持续关注了近一个月之后，昨天开始买进环保．很多东西没有确切的答案，不敢多买，进了一万股先加大对它的关注程度．
我在三板有着快进快出的爱好，追求资金的使用效率，对一周一次交易的股票不是太在意，总喜欢一次次在股票即将启动的刹那全力杀进去，享受那种一剑封喉的快感，这可能与曾经的三板痛苦经历有关，感觉每一次的出手都是对二年前的一种发泄，心态还不是太好，真的要注意一点了，不然说不定哪天真的会栽在三板．
这次之所以选择了环保，可能也是对这种不良情绪的一种修正，毕竞炒股心态是最重要的．
选择环保有很多的原因，后面附了一篇在网上找到的详细介绍环保的文章，大家不妨仔细研究一下，定会对环保有个重新认识．
１．龙涤来到三板不是偶然，它代表着一种全新的管理层理念．全面振兴东北老工业基地确实是太应该了，接触东北的朋友你会发现，类似于鞍一工，龙涤，阿城钢铁，这样的不幸企业真是太多了，而在这些不幸企业的背后又是巨额的国有资产在不断的流失，龙涤只不过是做了一个示范，这是以后这些东此半死不活的企业复活的范本，环保与龙涤太像了，现在压力最大的要算是沈阳市ZF了．
２．环保沾上了身在东北的光，财政部配套东北振兴的政策中免除历史欠税即已出台，将来伴随的可能是进一步免除历史欠费，反正都是历史遗留问题，收是肯定收不上来了，不如大度点，干脆一免了之，毕竞救人一命胜造七级浮屠，而如此一免等于是救活了成千上万的小股民，不知要造了多少级浮屠了．这项费用一免，沈阳市ZF就再也没了拖欠工程款的理由，四个多亿的工程款足以把环保重新送回主板．
３．环保１之所以叫环保１完全是因为它没有出年报，相对来说，环保的资产质量还算是三板中较好的，俗话说瘦死的骆驼比马大，退市前最后一张报表环保的资产还为正值，在三板中还算不错的．
４．环保的股本相对集中，第一大股东手里持有超过５０％的股份，不管是重组还是债务和解，相关各方很容易达成共识，从而加快重组或和解进度．
５．前任重组方中广系欠了二亿多的投资款，目前大部分计提投资损失，提的莫名其妙，估计现在他们也在暗中协商解决方案，将来一不小心有可能套扯出个比上海陈更大的贪腐案来．国家药监局这次反腐力度之大，中国历史上绝无仅有，一个ZF部门出此狠手背后自然底气十足，下一步推而广之的话，环保的苦日子也就到头了．
环保的命运
*ST环保(000730)自2004年3月24日起 暂停上市，2004年9月21 日，深圳证券交易所对其作出了终止上市的决定，2004年9月24日起终止 上市， 2004年12月1日起股份开始在三板转让，首日收盘价0.36元/股。至此，这家1997年上 市每股市价最高达51元的环保类上市公司跌入万丈深渊，股价面临比暂停上市时还要缩水86%的悲惨命运。无 疑这是10万环保股民的不幸，但是如果我们来认真分析一下退市的真正原因，不难发现，*ST环保大有恶性退 市之疑。
质疑一：ZF拖欠巨额工程款为何不还？
*ST环保公开披露的信息显示，该公司连续三年亏损，
一方面是由于主业缺乏盈利能力，但更主要的原因是资金长期被占用酿成的恶果。2003年，*ST环保主业虽 然亏损，但亏损额（主营业务利润）也不过只有1717万元。最终形成巨亏，财务报表显示主要是由于年终针对 公司巨额应收款计提了大量的坏账准备金。其中，对应收账款计提坏账准备37432万元，对其他应收款计提坏 账准备10753万元，合计48185万元。该公司1998年度承建该委发包的示范厂与凌空厂两个工程，示 范厂于1998年开工至1999年底完工，凌空厂于1999年开工至2003年9月完工。截止1999年1 2月31日，上述两个工程共确认工程收入6.97亿元，收到工程款2.07亿元，剩余应收工程款4.88亿 元。由此公司按规定计提坏帐准备，至2002年底累计计提9015万元，2003年底以应收应付沈阳市各政 府部门款项相抵后的差额补充计提坏账准备2.54亿元，合计3.44亿元。由于该问题与公司资产及下一步资 产重组工作息息相关，公司多次向沈阳市ZF、行业主管部门及相关领导进行汇报、磋商，并提出了相应的解决方 案，但迄今为止尚未得到任何书面的回复或回函。由此造成该公司今年上半年重组扭亏无望而暗然退市。这就不能 不让人惊叹，去年由*W*批示切实解决拖欠农民工工资问题而始，在全国掀起清欠工程款浪潮，多地ZF和 干部因清欠不力被暴光或查办，为何在振兴东北的前夜悄然退市?
质疑二：ZF相关部门为何强行干预公司内部管理？
* ST环保公开披露的信息称：自2002年起为尽快完成凌空厂建设，该公司和行业主管部门沈阳市环保局共同组 建工程建设指挥部，由公司负责项目的建设实施，沈阳市环保局行使监督、协调职能。但是，自2003年6月起 ，该指挥部拒绝向公司出具任何有关该项目的财务资料以及相应的会议纪要，以致公司对项目的资金使用以及建设 的实际进度完全失去知情权。2003年9月末，凌空厂竣工。同月，沈阳市环保局正式代表沈阳市ZF接管两个 污水处理厂，行使运行管理权。关于两个污水处理厂的产权界定及有关工程决算和工程款结算等诸多问题，至今仍 未协商解决。公司在编制2003年度中期财务报表过程中出现了沈阳市ZF相关部门强行干预公司内部管理，
并直接导致公司出现无法全面、完整体现财务状况的事项。至今为止，公司仍无法全面掌握沈阳南部凌空污水处理 项目（现已更名为沈水湾污水处理厂）的财务数据信息，无法在财务报告中保证与该项目有关的财务信息的完整。 由此可见，垫资建设项目的企业竟然失去了项目的知情权，只能惊叹沈阳ZF相关部门赖帐有术。
质疑三：为何 证监会稽查一年多仍无结论？
*ST环保公开披露的信息称：2003年6月17日公司收到中国证券 监督管理委员会的立案调查通知书。中国证监会派出稽查小组对本公司涉嫌信息披露虚假等违反证券法规事项进行 调查。截止公司披露《代办股份转让公告书》日，对公司稽查尚无结论。据说此次中国证监会对该公司进行立案调 查，事实上是应中广系的要求，其目的是出于扫清重组障碍的考虑。为何证监会稽查一年多仍无结论？是否因涉及 ZF欠款不能说还是不想说？问题是证监会自己的稽查都无法得出结论，又怎能听任深交所批准环保退市？
质疑 四：重组为何那么难？
*ST环保公开披露的信息称：2002年，环保股份将其拥有的面积总计 为40万平方米的土地使用权与中广媒体拥有的四通信元的51％的股权和华移天网的51％的股权进行置换。又 以2.8亿元（1.5亿元作为公司新增注册资本，1.3亿元计入资本公积金）投资信元远程通讯网络有 限公司。但由于目前国家对远程教育的法律规范不明确，信元远程通讯网络有限公司将业务重点由远程教育转变为 网络媒体行业，并更名为新干线网络资源管理有限公司。董事会重新调整了投资策略，取消对该公司的投资，并签 署了还款协议，在3个月内收回2.8亿现金。2003年度将其转为其他应收款，至今分文未还。可以看出 ，这次轰轰烈烈的重组是“偷鸡不着反蚀把米”，或是上了大股东的当，或是“一个愿打一个愿挨”。事实上，* ST环保当初就与“慕马案”有牵连。为消除“慕马案”给经济发展带来的负面影响，沈阳市当时加快了对当地一 些问题上市公司的重组，其中最典型的就是ST黎明（现已更名为沈阳新开）和*ST环保。不过，与ST黎明相 比，*ST环保的命运似乎显得过于坎坷，其重组最大的障碍就是ZF欠款的复杂性和大股东侵占上市公司利益。 *ST环保退市后唯一出路就是重组，解铃还需系铃人，重组真的就那么难吗？
质疑五：ZF和大股东为何见死 不救？
翻开*ST环保今年上半年的半年报，仅仅每股亏损0.02元，当时相关各方只要稍微努力，就可扭 亏。沈阳ZF如能及时解决4.88亿元欠款问题，那怕是作出书面还款承诺也好，公司将可冲回已计提的3.4 4亿元减值准备，相应增加利润，每股收益将达0.60元左右（第二个ST江纸）。另外，中广传媒占用环保2 .8亿元资金近两年，只要愿意付二年期2.25%的存款利息就基本可以弥补亏损。可在这生死存亡的关键时刻 ，ST环保两大债主沈阳市ZF和中广传媒却铁石心肠不施援手，不知是何居心？
质疑六：缺乏可信度的财务报 告能否作为退市的依据？
*ST环保公开披露的信息称：公司2004年半年度报告中的财务报告未经审计。 而在此前公司财务报告作了审计,但会计事务所多次出具了无法表示意见的审计报告。所以估计即使2004年半 年度报告审计，会计事务所也仍将出具无法表示意见的审计报告。此前曾发生过会计师事务所主动辞去*ST环保 财务报告审计工作之事，换句话说是打工的炒了老板的鱿鱼。这可是我国证券业的头一回，以往只有上市公司主动 换会计师事务所的。环保财务报告涉及多项关联交易和关联企业间的重组，又涉及当地ZF拖欠巨额工程款，情况 相当复杂，“惹不起，还躲得起”。 由此财务报告的真实性是否值得怀疑？缺乏可信度的财务报告能够用来决定 一个上市公司的生死吗？
质疑七：“恶性退市”为何得逞？
*ST环保恶性退市昭然若揭，其原因是多方面 的：
一是ZF缺乏诚信。欠债还钱，天经地义。可沈阳市ZF不要说还钱，连作个承诺都不愿意（或是没这个 勇气）。*zy“振兴东北老工业基地”的战略将沈阳推向“前台”，沈阳ZF提出了“振兴东北，沈阳先行”的口 号。2003年12月全市发起了“沈阳精神”大讨论，沈阳市民纷纷认为，诚信是沈阳振兴的基石。沈阳市民找 寻到了“沈阳精神”，可沈阳ZF的诚信何在？
二是缺乏有效监督机制。听说*ST环保之事反映很多，股民 也有*依法上书*的，但因涉及副省一级ZF，似乎没人敢管。至于大股东掏空上市公司，已司空见惯，管也管不过来。证 监会热衷于审核上市（王小石之流就是靠此发财），对公司自愿退市的那怕是被逼退市的，估计不会花太多的精力 去鉴别是恶性还是良性。
三是缺乏依法唯/权意识。众所周知，债权人可以利用法律手段来维护自己的权利。但是* ST环保面对ZF和大股东的巨额欠款，那怕是到了生死存亡的关键时刻，始终未想到这一点。或许是不想，或许 是不敢。*ST环保的股东、股民似乎也没有向法院起诉的，或许是起诉后没有法院敢受理。
四是大股东与政 府博弈。因为是ZF欠款，所以大小股东开始都天真地认为政会负起责来！
综上所述，我个人认为环保股份之所以走到今天原因不外乎以下几点：
１、沈阳现任ZF不做为；
２、上任沈阳ZF黑暗；
３、环保公司员工软弱；
４、股民分布太广，无法拧成一股绳。
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