淄博证券交易报价系统介绍
      地方自发的资本市场，是1991年以后在中国出现的新现象。在全国近年发展起来的多个地方性股权交易市场之中，山东省淄博证券交易自动报价系统（ZBSTAQ，以下简称“淄博报价系统”）是比较特别的一个。淄博报价系统于1993年9月正式开通。为此，地方和中央有关政府部门、企业界和学术研究机构共同努力，至少进行了长达五年的准备工作。
  （1）由于淄博市周村区乡镇企业股份合作制改革走在全省和全国的前列，国务院于1988年确定周村区为“全国农村改革试验区”，批准在“乡镇企业股份制和股份合作制改制”的主题下试验“保护股份合作制的股权”、“建立企业积累机制”和“乡镇企业股票的社会发行和转移办法”等六个项目。
    （2）1991年2月，全国农村改革试验区办公室等五个中央部门联合考察周村试验区，肯定了股份合作制试验的成果，并提出将试验重点转向改制企业的股权流转，为此将试验区的范围扩展到淄博全市，并规划对股份合作制企业进行更规范化的改制。到1993年底，淄博市共有87家乡镇企业完成规范化的股份制改制，向社会公众募集资金近9亿人民币。
    （3）为了我国乡镇企业第一批持股公众的投资安全，并与公众投资人的金融意识相适应，经中国人民银行总行批准，五家全国性和地方性金融机构于1992年11月发起设立“淄博乡镇企业投资基金”——我国第一家公司型、封闭式的乡镇企业投资基金。“淄博基金”首期发行1亿人民币，并于1993年到上海股市上市。“淄博基金”设立后，以短期契约方式对淄博市一批正在实行股份制改造的企业投资，并直接购买这些企业改制后发行的股权证。这有效地支持了淄博乡镇企业的股份化改制，同时也为淄博中小企业的股权交易市场奠定了的基础。
    （4）成批的乡镇企业完成了规范化的股份制改制，社会公众持股人数和持股金额达到一定数量之后，股权的市场流通问题就提上了日程。事实上，在淄博市场正式开市之前，“黑市”股权交易已经在淄博城乡活跃起来。这不但表明股权交易有其客观需要，而且显示股权交易非制度化、非规范化的走向。在国家证监会、体改委、人行总行等中央部门有关负责同志和专家的关心下，全国农村改革试验区办公室和淄博市政府邀请“中国证券市场设计中心（联办）”等单位，在研究发达国家场外市场演变趋势的基础上，按照“电脑联网、终端委托、集中竞价、分级清算、无场化交易”的原则，设计了“淄博证券交易自动报价系统（ZBSTAQ）”。1993年9月在淄博正式开通“场外交易”，已经超越了在证券商柜台上从事分散和零星股权交易的水平，直接瞄住美国70年代后发展起来的NASDAQ体系。

    改制的乡镇企业、专业投资基金和自动报价系统，构成支持淄博股权交易市场体系的“铁三角”。其中，企业的盈利能力，是基金和报价系统存在的基础；基金一方面参与企业改制，为开发和增强企业的盈利能力作出贡献，一方面减轻了公众持股人的持股和“入市”的风险，为扩展股权交易市场作出了贡献；报价系统为基金提供规范的二级市场，又通过扩股为绩优企业提供融资渠道。三者良性互动，做出了一篇“三赢”的大文章：
    ——1993年9月至1997年10月四年之间，淄博全市共有127家企业完成股份制改制，筹资15亿元；有55家企业（其中外地企业家）在淄博报价系统挂牌交易，股本总额16.5亿元，流通股本7.9亿元，1997年10月底的股票市值50亿元；共有8家绩优企业通过配股，筹资1.8亿元。据1996年年度统计，股票企业的股本总额平均增长25％，总资产平均增长30％。四年间，所有挂牌企业的平均股本利润率为20－25％。经过淄博市场的培育，当地最大的乡镇企业－－万节集团－－已经够格到上海证券交易所挂牌，该企业已于1997年上半年从淄博报价系统“摘牌”退出，准备正式上市。
    ——同期，淄博基金对淄博股份化的中小企业总投资1。2亿元。其中，投入ZBSTAQ系统4839万元，未上市企业股权（票）2088万元，短期契约投资4784万元。1994年基金的净收益率为14％，1995年22％，1996年22％，1997年前10个月达到41。62％。
  四年间，淄博报价系统联网会员单位发展到21家，联网席位54个，分布到省内7个地市、江苏4个地市和其他六个大中城市；系统注册股民50万人，交易总额90亿元人民币。必须说明，虽然淄博股权交易市场以本地散户为主（以1996年第四季度的统计为例，系统资金的25％来自外地，本地占75％；机构占总资金的5％，散户为95％），但淄博的银行存款余额还是逐年大幅度增加：1995年未159.5亿元，比上年未增长39％；1996年未又比上年为增长了23％。

      淄博的股权交易市场并不是纯粹的地方自发性的产物。如上所述，中央有关部委的领导、国家级学术研究机构的专家学者和本地政企学各界人士，共同设计并保障淄博市场体制的健康运行。因此，淄博市场受到上下各方的关注和监督。1993年开市以来，淄博报价系统根据国家有关法规，借鉴国际场外交易市场的经验，参考沪深两个证券交易所的做法，先后制定了一系列章程、规则和管理细则，制定并修订了比较完备的企业挂牌标准、申报批准程序、信息披露标准和披露程序，先后组建了系统的会员大会、上市审批委员会和上市专家委员会等机构，保障报价系统运行的公开、公平和公正。四年以来，淄博报价系统没有发生严重违规事件。对此中央有关部门、专家学者、新闻舆论界、挂牌企业和待挂牌企业、国内外证券业同行和广大股民都给予肯定。

    淄博经验主要有三条。第一，股权交易为企业的改制和发展服务，企业、基金和报价系统互相促进；第二，把中央有关部门、专业研究力量和地方政企各界的努力有机地结合起来，参照国际经验，立足本国转型经济的现实，精心设计，精心操作，奠定超越一时一地短期利益的市场制度、组织和程序；第三，以严格的监管来确保交易的公开、公平和公正，积累最重要的无形资产－－市场“名声”。淄博的经验证明，我国有能力逐步发展为中小企业融资服务的、现代化的场外交易。