三板“蛋糕”越做越大 扩容势在必行
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[ 丁秀洪 ] 来源：[ 南方都市报 ]
对于监管层来说，“该不该做三板”已经不是问题，如今，监管层更多要考虑的问题是如何完善对股份转让系统的监管，并让股份转让系统变成真正的三板。
８月２０日，中国证券业协会负责人以答记者问的方式表态，代办股份转让方式将根据公司质量，实行区别对待、分类转让，在保留现有每周转让三次的基础上，对净资产为正值或盈利的公司，实行每周五次转让方式。
此举理所当然被理解成股份转让系统的一个重大利好。次日，股份转让系统中１１只股票中１０只上扬。除清远建北外，三板市场全线飘红。其中，海国实、华凯实业、广东广建以超过５％的涨幅报收，中兴实业、水仙Ｂ也接近涨停。
甚至有业内人士将此举视为监管层即将完善三板市场的信号。但至少可以肯定，被俗称为三板市场的股份转让系统，从此将进入更多投资者的视线。
交易量有望增高
去年７月１６日，杭州大自然公司在原ＳＴＡＱ系统挂牌交易的流通法人股开始通过申银万国等证券公司进行转让。这是原ＳＴＡＱ、ＮＥＴ系统挂牌公司中首家进行代办股份转让的公司，从而也拉开了三板市场的序幕。
在一年多时间里，三板市场扩容较快，据中国证券业协会提供的数据，截至２００２年８月１６日，股份转让系统共有９家挂牌公司１１只股票，投资者９·５万，累计成交金额达２１亿元。
对于股份转让系统在中国资本市场的作用，中国证券业协会给出了一个中肯的评价：“其积极作用在于有利于解决历史遗留问题公司的股份流通；有利于化解退市风险，完善退市机制；有利于优化证券市场结构。”
为了繁荣市场交易，中国证券业协会专门对股份转让方式进行了修改：在保留现有每周转让三次的基础上，对净资产为负值的公司，实行每周三次的转让方式；对净资产为正值或盈利的公司，实行每周五次转让方式。
股份制专家刘纪鹏认为，实行“好坏”分类的做法，不仅可以吸引更多的投资者参与三板，增加市场交易量，更重要的是放大效应使企业不断去改善公司质量，优质企业还将凭借交易的良性循环进入上升通道。
券商身居监管一线
当然，与三板的功劳并存的是三板存在的诸多问题，比如，三板市场投机性之重就远远超出监管层之预期。
来自券商的消息表明，三板市场目前的参与者以机构居多，个人投资者占有的份额较少，众多机构的参与加重了三板的投机气息。与主板市场连续竞价交易方式不同，股份转让市场采用的是集合竞价方式，集中配对成交，一天只有一个成交价格。这个规定设立的初衷是为了防止投机和过度炒作，然而它却成为投机和炒作的便利工具。业内人士透露，由于看不到盘面走势，也看不到买卖双方力量的对比，普通投资者根本无法把握三板股票价格，而庄家由于有资金和筹码的优势，可以利用这个便利条件操纵股价而不留任何痕迹。
另外，投资者对三板市场的信息披露、交易方式等还颇有怨言。即便能够熟练上网，查找三板市场公司的信息资料也十分困难。
证券业协会有关负责人明确表示，维护投资者合法权益是完善股份转让系统的主要目标。针对市场对于三板的种种意见，该协会将承诺建立以代办券商自律监管为核心的多层次监管体系，加强对代办股份转让业务的监管。
在该体系中，代办券商依据《试点办法》及其与挂牌公司签订的代办股份转让协议，监督挂牌公司法人治理结构的规范性、信息披露的合规性，并对违规行为进行披露。显然，在三板监管中，券商依然将充当“急先锋”的角色。
扩容势在必行
事实上，在股份转让系统设立之初，市场一直对其后续发展存有疑问：股份转让系统的设立是为了解决ＮＥＴ、ＳＴＡＱ系统股份及退市公司股份转让问题，从目前的情况看，原ＮＥＴ和ＳＴＡＱ系统的挂牌公司已基本解决完毕，股份转让市场似乎只能接纳从主板退市的公司。但自从水仙Ａ、Ｂ股顺利进入股份转让系统之后，其他退市公司迟迟没有被批准加入。这种情况难免让投资者对监管层对股份转让系统的态度产生怀疑。
在此次谈话中，中国证券业协会有关负责人对退市公司进入三板大开绿灯：“公司退市并不等于破产。积极为退市公司提供股份转让服务，是股份转让系统的重要任务之一。”该负责人还同时表示，只要退市公司具备合法存续条件，依法完成退市程序，并经股东大会批准，即可向具有代办资格的证券公司提出股份转让申请，按照《试点办法》要求，与代办券商签订协议，承诺履行信息披露等义务，即可进入股份转让系统挂牌。
同时，为了便利退市公司在股份转让系统挂牌，协会将做好主板退市与进入股份转让系统的衔接工作，简化退市公司股份转托管手续，适当降低退市公司股份转让年费，并考虑增加服务网点，方便退市公司的投资者。
显然，证券业协会的这些表态将加速三板市场的扩容。有分析认为，三板市场短期内面临双向扩容：一方面，三板成员将由于主板面临退市的ＰＴ、ＳＴ股票进入而增加。目前，ＰＴ粤金曼、ＰＴ中浩、ＰＴ金田、ＰＴ南洋、ＳＴ海洋、ＳＴ银山、ＳＴ九州、ＳＴ鞍一工、ＳＴ宏业等近１０家公司都有望进入三板挂牌；另一方面，随着这些退市公司的到来，大批的投资者也被一并带过来，托管的券商和服务网点也有望增加，市场总量因而被扩大。
2002年8月25日16:27
