老牌基金重仓股跳水能否砸出市场底?

发表时间:2008-09-03 08:36 来源:雅虎财经

编者按:从近来基金重仓股表现看,老牌基金重仓股往往跌幅居前。以8月15日至昨天收盘,在近6个月来被基金重仓持有的1085只个股之中,有71只在2004年之前发行的A股的期间跌幅超过了20%。

贵州茅台创出1年多来新低,苏宁电器、双汇发展等近日也纷纷跳水。那么基金重仓股跳水能否砸出市场底呢?投资者可关注。

报道:

三只重仓股两日痛杀59亿基金资产

老牌基金重仓股轮番遭空投

贵州茅台:股价跳水 基金抱团策略瓦解

观点:

基金重仓股跳水能否砸出市场底

基金重仓股最后一跌 期待政策催化剂

三只重仓股两日痛杀59亿基金资产

苏宁、双汇、茅台两日痛杀59亿基金资产 基金从抱团取暖到劳燕分飞

本报记者 简俊东 深圳报道

在恐慌和失望中,挺到最后的基金重仓股也悲壮地倒下了。

9月2日,双汇发展(000895)在硬挺到下午两点后,终于一头砸在跌停板上,当天,上证指数仅下跌0.87%,双汇发展成为继苏宁电器(002024)之后,惨烈倒在跌停板上的第二只基金核心重仓股。

而在相关个股的论坛上,网民预言,下一个跌停的将会是机构最爱的避险品种贵州茅台(600519),贵州茅台9月2日股价曾经一度触及127.84元,创出了近一年以来的新低,最近两个交易日,贵州茅台已经跌去9.29%。

59亿资金化为泡影

苏宁电器、双汇发展以及贵州茅台均为基金重仓股,基金中报公布的数据显示,按照重仓持有的基金数量排名,贵州茅台位居第三,共有高达93家基金持有其股票,苏宁电器则位居第五,共有78只基金持有其股票,而持有双汇发展的基金数量相对少,但是也有21只。

三只基金重仓股最近两个交易日大跌已经给坚守的基金带来巨额浮亏。

苏宁电器、双汇发展以及贵州茅台三只股票9月1日到2日两个交易日的成交量分别为2220万股、432万股和405万股,而按照基金中报的数据显示,基金持有上述三只股票分别达到50614万股、10309万股和19629万股,分别占到流通股比例的50.03%、35.07%以及43.13%。

假设截至8月底基金持有上述三只股票的数量不变,而同样假设最近两个交易日抛盘全部是机构卖出,而没有任何一家基金接盘,那么基金仅仅是最近两个交易日在上述三只股票上的账面损失也分别达到346501万元、52743万元和192240万元,合计损失达到59亿元,相当于一个中等规模的股票型基金在两天中被消灭了。

8月30日,苏宁电器公布中报数据,数据显示,上半年苏宁电器实现营业总收入259.19亿元,其中主营业务收入251.43亿元,比上年同期增长39.41%;实现归属于上市公司股东的净利润11.01亿元,同比增长70.36%。

这样的中报在大部分卖方研究员看来都是基本达到预期的,而即使是在报告中认为其“股价低迷已反映市场对公司进入成熟期的担忧”的广发证券零售业首席研究员欧亚菲,对苏宁电器的评价也仅仅认为“受家电和消费类电子产品市场增幅放缓影响,公司营业总收入增幅略低于我们预期”。

“如果是因为中报的数据,那不至于这样砸下来”,一位零售行业的研究员也感到困惑。9月1日苏宁电器中报公布后的首个交易日就已经跌停,次日,苏宁电器继续下跌8.43%。

但是非常时候就得用非常思维。

“这些实际上都是很好的品种,但是在恐慌的时候,没有什么品种会真正安全的。”某基金经理告诉记者。

言下之意,即使是贵州茅台这样被冠予最安全的投资品种的股票,也在可以下跌之列。

“之前成交量太低,手上筹码多的基金都出不来,现在趁着成交量放大,趁机出货也是正常的。”上述基金人士表示。

上述三只股票最近两个交易日都出现明显的放量,而三只股票9月2日的成交量均接近或者创出了“422”行情以来最大的成交量。

最后一跌?

三只基金重仓股的大幅下跌和整个市场估值水平的下调有着内在关联。

“现在的市场,打个比方,就好比一个步履蹒跚、摇摇欲坠的病人,一旦遇到别人磕碰,马上瘫倒在地,其弱势特征可见一斑。”申银万国证券研究所分析师钱启敏认为。

而此时的市场,也支撑不起基金核心重仓股的高估值。

国海证券研究员刘金沪就认为“最近跌得较多的几个基金重仓股都是在市场大跌的时候跌幅较少的股票,在所有的股票都因为下跌而估值水平相应大幅下降之后,这些股票的估值就显得相对高了,这些股票虽然都是最好的防御性品种,但是也不排除有一些获利较大的资金,在这个时候选择抛出。比如很多长线资金持有贵州茅台的成本仅为40多块钱,如果这些资金判断大盘可能会继续向下,那么就可能会选择抛出。”刘金沪认为。

“其实下跌的理由很简单,在全部股票的总体市盈率是25倍的时候,好股票可以有30倍的市盈率,但是市场的总体市盈率已经跌至20倍市盈率的时候,即使是好股票,估值水平也必须要降低到25倍,总体来说,好股票的溢价水平也应该维持一个合理的比例。”某基金公司投研部的人士表示。

采用8月29日的收盘价的2008年年度动态市盈率测算双汇发展、苏宁电器以及贵州茅台在大跌前的市盈率分别为42倍、26倍和29倍。

但是按照平安证券8月31日发布的估算报告认为,A股目前的整体估值水平已经回落到2005年底牛市启动初期的水平,市场整体的估值已经回落到17倍市盈率左右。

虽然三只股票给基金造成不小的亏损,但是三只估值高高在上的股票“走下神坛”,这也在某种程度上被市场理解成为积极的信号。刘金沪就认为,贵州茅台等基金重仓股的下跌也是市场系统性风险的释放的结果。 21世纪经济报道

老牌基金重仓股轮番遭空投

近一段时间里,曾经被基金群体反复“抱团取暖”的老牌基金重仓股再度难以“抗跌”。

从昨天收盘时情况看,当天跌幅超6%的19只股票中超过一半是基金重仓股,如沈阳化工(000698)(000698.SZ)、双汇发展(000895)(000895.SZ)、柳化股份(600423)(600423.SH)、华鲁恒升(600426)(600426.SH)、中粮屯河(600737)(600737.SH)等。此外,昨天部分一直被基金重仓持有的上海本地股也进入了杀跌行列,如界龙实业(600836)(600836.SH)、百联股份(600631)(600631.SH)等。

值得一提的是,在昨天行情之中,部分被基金一直集中持有的“白马股”也跌幅居前,如苏宁电器(002024)(002024.SZ)、泸州老窖(000568)(000568.SZ)和金牛能源(000937)(000937.SZ)。此外,昨天表现不佳的个股中有不少是今年中报披露的基金持股比例靠前的品种,如,双汇发展、华鲁恒升的基金持股比例分别为35.067%和32.245%。

事实上,从近来基金重仓股表现看,老牌基金重仓股往往跌幅居前。根据Wind统计,以8月15日至昨天收盘,在近6个月来被基金重仓持有的1085只个股之中,有71只在2004年之前发行的A股的期间跌幅超过了20%。其中,一度被基金群体视为“抱团取暖”的主打品种如烟台万华(600309)(600309.SH)也名列其中。而且,在跌幅最大的前10只基金重仓股之中,近年来被基金中长线持有的个股为数众多,如海油工程(600583)(600583.SH)、华鲁恒升、大商股份(600694)(600694.SH)、云维股份(600725)(600725.SH)等。

令人关注的是,在近几年的行情沉浮中,基金群体对部分老牌基金重仓股抱以浓厚兴趣。根据Wind资讯统计,截至今年6月30日,有78只基金持有苏宁电器、51只基金持有泸州老窖、35只基金持有金牛能源、34只基金持有海油工程、有33只基金持有格力电器(000651),基金持有家数为列第5、第14、第20、第23和第24。不过,对比今年一季度基金持股情况看,尽管部分老牌基金重仓股依然获得基金群体的增持,如苏宁电器等,但也有部分基金悄然从此前长线持有的个股中撤退。如烟台万华、格力电器进行减持,基金减持数量分别达到了1.0342亿股和4444万股之多。
贵州茅台:股价跳水 基金抱团策略瓦解

作为牛市的最后一面旗帜,昨日两市惟一的百元股贵州茅台(600519)大跌逾4%,股价也从今年1月的高点 230.55元跌至昨日收盘的129.99元。同时,在前期表现抗跌的基金重仓股也纷纷大幅补跌。有市场人士表示,这意味着随着市场信心的极度匮乏,基金抱团策略正在瓦解。

贵州茅台创调整新低

昨日盘面上,在135元之上震荡达两个月之久的贵州茅台未能在前期底部区域获得支撑,该股在平开小幅震荡后,便出现跳水走势,跌幅迅速超过5%,创出本轮调整新低127.84元,尽管此后该股跌势有所放缓,但全天仍下跌4.17%,收报129.99元。而在K线图上,该股也以一根放量阴线跌破前期支撑位。

就在8月20日,贵州茅台曾跟随大盘上涨5.03%,不过Topview却显示,当日共有7只基金对贵州茅台进行了抛售,只有两只买入。随后贵州茅台迎来了6连阴,这是自2002年8月1日以来的第一次。

值得注意的是,就在贵州茅台收出第6根阴线的当天,公司公布了上半年中报,实现净利润22.40亿元,同比增长163.56%,每股收益达2.37元。有分析师表示,业绩大增股价却大跌,这意味着基金抱团策略正在瓦解。

基金重仓股大幅补跌

贵州茅台并不是近期惟一遭遇基金抛售的股票,从单月即遭遇腰斩的冠农股份(600251),上周连续暴跌的大商股份(600694),再到周一跌停的苏宁电器(002024),这些都是清一色的基金重仓股。而在昨日盘面上,基金重仓股继续成为杀跌主力。作为基金重仓股的双汇发展(000895)和沈阳化工(000698),昨日双双以近期的天量被封于跌停,沈阳化工更是以9.42元创出本轮调整新低。从刚刚公布的半年报来看,双汇发展第二季度基金持股比例占流通股比例高达76.43%,而沈阳化工机构持股比例也近30%。此外,张裕A、石基信息(002153)、中材国际(600970)等一系列高价股也都大有向下破位之势。

东方证券分析师欧阳山指出,基金重仓股的大幅杀跌,分析起来有这样几个原因:一是业绩不佳,预期落空;二是估值过高;三是大小非减持压力大;四是偶发事件触发。而目前来看不少基金重仓股在公布半年报之后快速连续下跌,说明基金已经开始下调所持重仓股的盈利预测,这也意味着基金“抱团取暖”盈利模式的终结。对于近期大幅补跌的基金重仓股,欧阳山建议投资者仍应以观望为主,不宜盲目介入抄底。 早报记者 燕庆 实习生 车晓雯 天府早报

基金重仓股跳水能否砸出市场底

贵州茅台(600519)创出1年多来新低,苏宁电器(002024)、双汇发展(000895)等近日也纷纷跳水

东海证券 王 凡

周二沪、深股指再度缩量调整,市场又回复到前期抵抗性下跌的运行轨道之中。盘中沪指在探至前期低点2284点之后,一度出现了快速回升,但尾盘中国石油(601857)等大盘权重股的杀跌再次对指数形成巨大拖累。个股活跃度有所提升,两市个股上涨家数远多于下跌家数,但部分基金重仓股跳水的情形仍在不断蔓延。我们认为,如果近期没有实质性利好出台,指数重心可能将在反复震荡中缓慢下移,基金重仓股风险释放过程仍将维持一段时间。

前期低点面临挑战

综观上证综指大的技术形态,下降的趋势仍没有得到改变,但指数下行的斜率在逐步减缓,市场近期也屡次显现构筑阶段性平台的迹象。市场的做空动能在股指下跌超过60%之后已经得到极大的释放,但较低的成交量水平却制约了指数的反弹空间,尤其是具备领先指标意义的深成指,近日已经率先向下突破了8月19日形成的低点7700点,这意味着上证综指前期低点2284点已经面临严峻挑战。尽管周二上证综指在2284点暂时获得了一定支撑,但是在大盘权重股持续低迷的状况下,上证综指以无量阴跌的方式跟随深成指向下破位的概率很大。

多因素促基金重仓股跳水

近期部分基金重仓股出现了较大幅度的调整,甚至是以连续跌停的方式来进行,如苏宁电器、贵州茅台、双汇发展等等。基金“抱团取暖”以规避大盘风险的方式,正面临巨大冲击。

究其原因有以下几点:一是宏观经济增长放缓,在上市公司微观层面逐步体现。如老牌绩优股海油工程(600583)今年中期业绩出现下滑,净利润同比下降超过33%。苏宁电器的半年报也显示,二季度销售收入增长低于市场预期,可比门店增速大幅下滑。而某些绩优公司在费用资本化、预收账款等方面,会计处理方式的变更或异常变动,也受到部分研究员的质疑。基金重仓股前期普遍享受了较高的相对估值溢价,一旦市场信心产生变化,其股价就可能出现大幅回调。

二是解禁限售股的廉价筹码,将对基金高度控盘的格局形成巨大冲击。部分基金重仓股即将进入全流通时代,以往基金高度持筹控盘的局面将出现颠覆性变化。这类股票本身流动性极差,即使解禁限售股东抛售小部分廉价筹码,都可能形成基金的“羊群效应”,对股价形成较大压力。

从本轮调整过程来看,原有的价值投资理念在解禁限售股的冲击下已经荡然无存,基金正逐步演化为趋势投资者,对大盘助涨助跌的作用也日益明显。此外,刚刚通过的刑法修正案加大了对泄露证券交易内幕信息行为的惩罚力度,部分“老鼠仓”的夺路而逃,也可能加剧了基金重仓股的价格调整过程。

低价股在构筑市场底部

在基金重仓高价股深幅调整之际,低价股也在向下试探股价的极限空间。*ST梅雁(600868)近日在盘中就多次探至1元价格区域内。从历史上看,多次大的底部形成阶段,市场中都将出现一大批价格在1元区间的股票,而3-5元区间的股票也应占到市场相当比例,它们将构成市场反弹的基础。而目前,市场这一底部特征正在开始形成。

总体看来,超跌低价股的反弹行情近期有望向纵深发展,而部分业绩出现拐点的基金重仓股则会出现补跌,一旦基金重仓股做空动能得到集中和充分释放,大盘则有望在权重股的带动下成功企稳并展开反弹。
基金重仓股最后一跌 期待政策催化剂

本报记者 王小明 深圳报道

9月2日,中国A股再度缩量收阴。

当日开盘,沪深两市承接前日弱势,股指进一步下探。在不到半个小时的交易中,深证成指便创下本轮调整以来的7542.46点新低,上证指数惊现的2284.92点低位也较2284.58点仅一步之遥。

其后两市股指在通讯、农业等板块的带动下有所回涨,但交投冷清,两市总成交仅388.1亿元。上证指数尾盘收于2304.89点,跌20.24点或0.87%;深证成指收7578.36点,跌106.88点或1.39%。

细观近日盘面,跳水急先锋竟然是昔日备受追捧的贵州茅台(600519)(600519.SH)、苏宁电器(002024)(002024.SZ)、大商股份(600694)(600694.SH)等基金核心重仓的品种。

“现在的情况与2005年的情境很像,基金重仓股已是最后一跌”,东方证券研究所副所长邓宏光向记者表示。他认为,随着作为市场中流砥柱的共同基金群体非理性抛售成风情景的出现,A股已现转机。

而在近日多家卖方机构发布的9月策略报告中,后市政策期待成为给未来A股真正带来转机的催化剂。

基金非理性抛售

当日盘面,前一交易日跌停的苏宁电器再度于盘中冲击跌停,带领商业零售板块整体下移。而在贵州茅台与五粮液(000858)(000858.SZ)的拖累之下,酿酒食品板块也出现集体跳水。按大智慧指数,这两个板块的平均跌幅分别达到了3.11%和2.56%,领跌于其他阵营。

这一情景,在以往的市场中是不多见的。因为上述被追捧为代表中国消费繁荣的股票,正是共同基金经理们共识的“压箱底”配置。但现在,它们却遭遇了惨痛的抛售。不仅如此,9月2日,共同基金前期大手笔持有的沈阳化工(000698)(000698.SZ)、华鲁恒升(600426)(600426.SH)、双汇发展(000895)(000895.SZ)等同样难于幸免。

在一则子虚乌有的传言推动下,大商股份在过去的一周多时间中遭遇了连续跌停的厄运。按topview数据,上周5个交易日中,前5名的卖盘有4个来自基金公司的席位,沽售额从2197万元到6006万元不等;而买入盘领衔的一基金公司席位和国泰君安自营盘,分别不过1379万元和1298万元。

类似的情景也出现在仅存的百元股贵州茅台身上,仅8月29日一个交易日,一代码为G95693的基金席位便在当日A股大涨的一片升浪中悄然出货6231万元,这一数额足以将上周吸入该股前三的基金买盘尽数吞噬。这一行为曝光之后,贵州茅台的股价也在随后两日以分别3.10%和4.17%的跌幅将这日2.56%的涨幅全部吞噬。

在邓宏光的记忆中,上一次基金重仓股集体暴跌发生在2005年。在A股黎明前最黑暗的时刻,压力过大的基金经理开始在某一特定的时点,放弃抱团取暖的盟约,竞相以非理性杀跌的形式来寻求排名上的自保。

邓认为,这正是市场见底的标志。他告诉记者,尽管政策面至今无明显变化,但经过这一轮调整之后,A股的估值已变得非常合理。另外,通胀放缓、信贷放松、财政刺激等预期也在悄然改变着市场人士对宏观的期待。

“3000点以下,我们已经在建议客户入场买股了”,邓宏光告诉记者。

事实上,就在传统的基金重仓股接连遭遇杀跌的时候,前期跌幅甚巨的中国平安(601318)(601318.SH)等股票已在吸引机构不断吸筹入场。

Topview的数据显示,在上周一周的时间中,中信证券(600030)自营盘与QFII集中的申银万国上海新昌路营业部已经大手笔开始动作,两者对中国平安的净买入分别达到42014万元和15859万元。

但银河证券策略分析师秦晓斌看来,这些局部的看多声音并不能代表整体的共识。以2日盘面为例,尽管农业等小盘股再度遭遇爆炒,前期超跌的低价股异军突起,多只6元以下的股票冲击涨停,但大盘股却齐齐不动声色。

“大盘股代表主流机构的声音,才是真正能看出未来方向的”,秦晓斌表示,“很明显,他们还是很谨慎”。

守望政策破冰

秦晓斌认为,无论近日市场如何波动,成交量都是个衡量市场人气的很好指标。而在9月的前两个交易日中,上海市场的成交量竟都落在300亿元之下。

“上周五的反弹,是建立在脆弱的政策预期上的。落空之后,一切又打回原形”,秦晓斌告诉记者,由于宏观政策上并无消息,投资者信心不足,买盘举棋不定,反映在成交量上,便是日见地量。

上周晚些时候,一宗“针对大小非将开征暴利税,维护市场公平”的传闻使不少观望中的投资者相时而动,上证指数于8月29日应声上涨2.01%,但随着周末高层直接否决表态,9月1日便直跌3.01%。

但接受本报访问的不少市场人士却表示,即便这一政策真正出现,也不会对市场真正形成怎样的改观。

邓宏光说,近日证监会发布的一系列数据已证明,大小非出逃并非造成A股下跌的真正原因。而他认为,最终使得市场在见底后真正反转的,却是不直接针对资本市场的信贷、地产,甚至固定资产投资方面的政策。

“只有出台相关政策将处于下滑边缘的实体经济拉回,市场信心才能恢复。历史经验表明,政府对此是‘有心有力’的”,邓表示,“政府是不能容忍经济增长速度出现大幅回落的。因此,在当前国内经济放缓、国外需求下降、通胀有序回落趋势下,政府出台更多有关‘保经济增长’的政策已是必然。”

无独有偶,对政策的期待,出现在近日现身的多份卖方机构9月策略报告中。

申银万国的报告表示,后奥运时代的10月举行的十七届三中全会和11月召开的中央经济会议,将可能确定财政具体的刺激方案、进一步资源价格改革的方案和货币政策进一步放松的方案。

该行预计,转型方面,进一步提高成品油、电价和环保成本的可能性比较大;财政方面,减税和支出加大都是比较确定的方向。

东方证券的策略报告,则预计当前及未来一段时间的政策重点仍然是财政政策,特别是以供给学派所倡导的税费减免、结构性补贴以及鼓励创新等政策为主,主要内容包括:所得税起征点的调整、降低利息税、增值税的转型、各种收费的减免以及其他一些结构化的补贴政策等。

该行还进一步乐观的预计,如果总需求下降明显,则不排除重新启动政府投资拉动经济增长的措施,如经济和产业结构升级、基础设施建设、灾后重建、农村建设等;而货币政策也有转向放松的可能,最可能的则是存款准备金率的下调,这将成为一个标志性的政策转变。预计短期内利率下调可能性不大。

输入型通胀渐行渐远

邓宏光表示,近期美元的走强将终结全球大宗商品市场的牛市,输入型通胀渐行渐远。美元的走强将成为今后相当长一段时间内影响全球金融市场的标志型事件,投机资本已经无力再针对新兴市场制造泡沫,率先实现错峰调控的中国无须再为输入型通胀担忧,并且有机会让本国经济享受原材料价格下降的诸多益处。另外从商品市场撤离的“石油美元”仍然会在全球市场寻找投资机遇,我们相信中国是不二选择。

不过,对于三季度的上市公司整体业绩判断,众卖方机构还是表示了隐忧。

天相投顾在上市公司中报披露完毕后发布的一份沪深300指数月报中表示,分析师大幅下调了沪深300指数2008年业绩增长率,从上月的17.16%下调至12.51%,

申银万国认为,在油价回落、成品油和电价上调的背景下,石油石化和电力的盈利可能回升,但企业信贷需求下滑可能导致银行利差缩小,银行三季度的盈利增速可能下滑。因为银行利润占比较大,所以总体是负面影响;此外,投资者对企业盈利能力担忧,下半年可能集中在需求上。下半年地产投资增速的下滑已经开始,需求恶化对毛利率的影响比成本上升更大,所以三季度毛利率堪忧。

然而该报告却认为,“短期看三季度业绩恶化是最好的结果,将大大增加四季度政策放松的概率”。

值得一提的是,按上述天相投顾的月报,尽管市场上的分析师将2008年业绩增长率调低,却把2009年的业绩增长率由上月的21.39%上调至22.67%。

“分析师对通货膨胀及整体宏观经济走势对上市公司的影响在短期内看忧,但在长期角度仍持乐观态度。相应的08/09动态市盈率分别为15.55倍和12.68倍”,该报告表示。 21世纪经济报道