10转10：是给你钱还是割你肉？
www.cnfol.com 2008年07月30日 08:34 博客中国
有报道说，2007年上市公司业绩非常靓丽，保持着大幅增长的态势。其中最具特色的是大比例送转的个股非常多，据不完全统计，有76家上市公司推出了10送转8以上的方案，这是以往任何一年都没有的。上市公司业绩好是个好消息，但大比例送转股本的“分红”却是个坏消息，在我看来，10转10不是分红，而是分割。分红不是分割，分割不是分红。分割才会除权，分红不存在除权。问题是，中国的股市往往以分割来代替分红，分红无不以除权而告终。
所谓分红，指的是上市公司在年终结算后，将盈利的一部分作为红利分配给股东，既可以是派发现金，也可以送转股本。而除权，却是由于公司股本增加，每股股票所代表的实际价值(每股净资产)有所减少，需要在发生该事实之后从股票市场价格中剔除这部分因素而形成的剔除行为，也就是分割。一家上市公司将他的50亿股分割成100亿股，股票的价格自然也要缩水的，假如原先是每股10元，分割后就变成了每股5元。
派发红利，为什么不存在除权问题，因为红利不是储藏在公司股票之中，而是反映了上市公司的赢利能力。股票发行完了，上市公司融资结束了，接下来就是一个经营的问题，能不能给股民分红，分多少红利，要看上市公司的经营状况，公司管理得好，经营有方，效益就好，利润就丰厚，给股东的红利就高，否则就会少一些，如果企业没有赢利也就谈不上分红。
随便举两例来具体剖析一下分红代替分割的状况。
有一家公司，2007年度分红方案是10转10股。而它的每股资本公积金1.2777元，每股未分配利润0.4424元，就这点资本金，就这点利润，他“分”得了10转10的“红”吗？但这个“分红”方案却已经在今年5月实施了。让我们来看看这个“红”是怎么“分”的。股权登记日是今年5月21日，当天的收盘价是13.25元，5月22日是除权日，除权后的开盘价后6.69元。简单算术：股权登记日收盘价每股13.25元÷(原持有1股＋转增1股)＝6.625元(除权价)，股票增加了一倍，股价也分割了一倍，上市公司没有出一分钱利润就实施了10转10的分红了，但是，这真是分红吗？
另一家公司，2007年度的分红方案是10转8。股权登记日是2008年5月13日，当日收盘价是13.92元，每10股的价格是139.2元，5月14日是除权日，除权后10股变成了18股，开盘价是7.80元，每10股的价格是140.4元。如果你手里持有1000股精达股份(600577,股吧)，10转8“分红”后比“分红”前市值每股多出来的0.012元，就是这小数点后的数字也是得益于开盘时的集合竞价。这也叫10转8“分红”？
这样的分红，其实就是，某人在一家上市公司买了一个西瓜，被切成了10份，现在上市公司操刀将我买的西瓜切成了18份，西瓜还是我原来买的西瓜，大小没变，重量没变，价值也没有变，只是切成的份数变了，上市公司就因为在我的西瓜上多切了几刀，就算给我分了红。就像一个人从羊的身上拔下一根毛再把拔下来的这根毛还给羊，并对羊说，这是分给你的红利。这真是“分红”吗？真正的分红应该是，在上市公司的赢利中再给我买一个西瓜，那怕小一点都行，原则就是我原来的那个西瓜质量不变，这样的分红才叫分红。
既然大比例送转股不是分红，而是分割，上市公司为什么又要打着“分红”的幌子行分割之实呢？我以为，第一个原因是为了掩盖上市公司不分红的窘境。谁说我公司没有分红，不是实施了10转10吗？这个分红方案确实可以迷惑很多人，除权下来，股民手持的股票翻番了，如果光看股票，是啊，怎么没有分红呢？不是增加了股票吗？但只要认真计算就知道，表面上看股票是增加了，但股票的市值一点没变，股民的腰包原来是什么样子“分红”后还是什么样子，这怎能叫“分红”。更可恶的是，很多高送转的股票除权后还要大幅下跌，股民损失惨重。
另一个原因是为了摊薄市盈率，以利于庄家或机构投机。比方说，一只股票的收益是0.2元，而经过暴炒，每股股价达到了40元，这时，这只股票的市盈率就高达200倍，给人的印象是这只股票没有了投资价值，但如果公司搞了10转10的“分红”，这只股票的市盈率就降到100倍了。有些股票反复狂炒，又反复搞所谓的10转10的“分红”，其目的就在于不断地释放被炒高的市盈率，以备发动第二、第三轮炒作狂潮。
还有一个更重要的原因，就是让低价股成为诱杀股民的鱼饵。散户股民一般很少买高价股，因为投入太大，信心不足，心里发虚，上市公司就是抓住了散户的这个心理特点，将高价股分割成低价股，低价股票有一个最大的特点，就是容易被庄家或机构操纵，可以引诱散户跟风，达到赢利的目的。我一直在想，在股市庄家要赚钱，机构要赚钱，散户股民要赚钱，谁都想赚钱，到底赚谁的钱呢？后来发现，就是赚我们这些“笨股民”的钱。我们把负利率的银行存款搬到股市，谁知逃出狼窝又入虎口，去年下半年以来90%以上的股民承受股票腰斩的事实证实了这一点。中国的股市之所以少有百元股票，原因也就是高价股在一定程度上可以抑制过度投机，机构炒作也要动用大量资金，所以，还是分割成低价股为好，要不散户怎么能跟风呢？从这个意义上看，以“分红”的名义分割高价股其实是害民害市之举。
最让人感到困惑的还是证券管理部门，他们真的分不清“分红”与“分割”的关系吗？如果分不清，他们是在干什么的呢？如果分得清，他们意图又是什么？他们一边谆谆教导股民要注意风险；一边又不断地批准上市公司以“分红”的名义分割股票，从而把高价股变成低价股，便利庄家与机构投机炒作，引诱股民入市，让股市这只蚂蟥吸干股民那点血汗钱，最终导致许多股民倾家荡产。
大比例送转股“分红”不仅虚假，而且危害甚大，它是股市的兴奋剂，其刺激作用不可小视。中国股市阴谋很多，良知很少，某些大比例送转增股“分红”的信息公开发布之前，庄家或机构就有可能通过不正当渠道在第一时间获取信息，继而上演一幕幕投机炒作的悲喜剧。要防止中国股市过度投机，首先就要杜绝以“分红”的名义来分割股票。上市公司如果有能力分红，就要分不除权的红，就要分上市公司在一级市场募集资金后扩大再生产所取得的利润，而不是虚假分红。
