（一）
---投资的故事（246）

利益声明：本人为市场参与者，本人及利益相关帐户持有文中提及的粤传媒的股票，特此声明。文中所提到的只是个人观点，并不作为投资建议。市场有风险，敬请留意。


　　广州，倾盆大雨。

　　笨熊望着窗外的雨，道：“老牛啊，这股市就象这大雨了，倒水似的，乌天黑地的，大珠小珠落玉盘啊。哦，不，大股小股落泥潭才对。”

　　我摇了摇头道：“熊兄啊，闭上眼睛吧，天要下雨娘要嫁人，这是没办法的事。内地的投资者玩的是单边市，涨才能够赚钱。而人家呢，却可以在海外做空A股期指获利，人家一砸你就得跟着砸。不砸嘛，把你放在山上，砸嘛，等于是帮凶，跪着送钱到人家口袋。在这没法对冲的A股，都不容易啊。”

　　笨熊说道：“怎么这内地期指还不给出来呢？不是说准备好了吗？”

　　我说道：“谁知道那些头是怎么想的啊，说什么国人爱赌博，贸然推出会有很大风险。人家用自己的钱去冒风险，关你鸟事啊？现在别人可以玩期指并玩你，你却不可以，只能享受强奸，这不就陷人家于更大的风险中去了吗？最近A股的市值损失比赌博期指更大吧？如果大家都可以用期指对冲，那就无需被迫砸盘，这股市还会乱跌吗？”

　　笨熊说道：“跌还是会跌，期指逼仓时恐怕跌更大。不过，期指玩的是对手盘，有做空的就一定有人做多，所以大部分时间是力量均衡小幅上下，股指不至于天天插水就真。他是怕有人会用国有资产来赌期指吧？”

　　我说道：“什么时候推期指都有可能会出现有人用国有资产赌期指的。你能防得住中航油吗？防得住怎么会有中航油事件出现呢？另外，国家严防死守不准某些人带国有资产到澳门去销金，防了N年了，还不是输光的不断？所以啊，延缓期指出台，那是因噎废食，何必呢？输个精光再检讨，什么用都没有了。”

　　笨熊摇头道：“这是我党之光荣传统，是这样的了。就象你所说的，闭上眼睛吧。我等在香港市场也不玩期指，A股也不会去玩的了，所以来不来都无所谓。但A股和港股有点不同啊，游戏规则不同，所以怕就怕我们抱着的股票照样跌死啊。这A股，指数一跌就满世界都跌的了。指数跳水呢，就来玩破发。这不，现在破发的一大堆，刚挂牌也破，见鬼了。”

　　我笑道：“正常嘛，A股新股不败也该收场了。不过破发这玩意，咱们在港也看多了，老熊又何必大惊小怪呢？”

　　笨熊说道：“是就是，但那是香港，这里是A股。大国企大银行都破发，你说这粤传媒能保得住吗？”

　　我笑道：“怎么熊兄也担心这粤传媒来了？不是忘了吗？”

　　笨熊问道：“你不担心？”

　　我笑了笑道：“别家公司呢，可以担心一下。这粤传媒嘛，不是太担心。因为别家公司发行价可高着呢，圈的是钱，自己又没掏过一分钱出来。而粤传媒呢？大股东可是真金白银的和我们一起参与了IPO，股价破发他也要挨套。虽然戴套不太爽，但安全啊，老大都戴了，咱们小的跟着也不是什么问题。”

　　笨熊点了点头道：“不错，破发大股东也要挨套。”

　　我笑道：“大股东参与配售IPO，大小股东一起掏钱，这在A股可是绝无仅有。套住了大股东的IPO，这粤传媒就是继‘七年磨一剑，上市即亏损’后又一天大的笑话了。这粤传媒整天开创A股先河，可不大好吧？”

　　笨熊哈哈大笑道：“好啊，这太有意思了。粤传媒是第一个给中宣部新闻出版总署批准IPO上市的平媒，第一个从三板IPO转板到中小板，第一个大股东也参与IPO，上市后马上又来个亏损。嗯，恐怕也是第一个上市后马上董事长总经理董秘都换了个遍的家伙了吧。现在再来一次第一，把参与IPO的大股东也套上了，这就热闹得很，并且永垂不朽了。”

　　我笑道：“你老哥可小声点说话，老戴老乔听到了可就挂不住了。”

　　笨熊说道：“怕什么啊？这是事实，又不是我一个在说，全国投资者都在说，新闻媒体虽然碍着广州日报的面不好公开说，但业内谁不笑到牙都掉了的啊？堂堂广州日报，花了七年时间弄了个破烂上来，这是事实，大家都笑，还差我一个吗？”

　　我摇头道：“他们知道是一回事，当面听到又是另一回事了。算了吧。嗯，担心破发的不是你一个，很多朋友都有这样的担心。今天就有朋友向粤传媒中小股东权益委员会提了一个意见，希望委员会转一项建议给公司和大股东，建议大股东在发行价附近于二级市场现金增持股份了。你来看看，就下面的一段话。”

　　钟兄，我们有个想法想通过中小股东权益委员会向大股东大洋实业正式提出，不知道钟兄什么看法。上市之时，大股东大洋实业提出配售要求，理由是不能稀释他的股权，上面对他的股权是有要求的，要求他绝对控股，否则它就不上市了。正是这个理由，他也参与了配售，把本属于流通股的配售部分，强行的配过去了。但可气的是他的配售要三年才能流通，把我们的权利（实际上是上面给流通股遗留问题的补偿）给浪费了，我们想提的要求就是，现在的股价和发行价差不了多少，强烈要求大洋实业继续增持，现金增持，把他们当时要求配售的理由，就是我们现在要求他们增持的理由，上面不是要求他绝对控股吗，而价格也快到他们要求配售的价格了。

　　笨熊看罢就笑了，道：“粤传媒也没什么好东西了，就是有一帮可爱的小股东。这位兄弟说得不错啊，当日你死缠烂打强抢配售的股份时，说的道理是何等的堂皇啊。如果现在股价又跌回了发行价附近，或跌破发行价了，你却不去买的话，那就实在是太他妈的了。”

　　我笑道：“按道理呢，大股东甚至乔老爷等高管，在股价跌到发行价附近时就应该出手的了。但大股东如果要买，恐怕也需要受高管买入公司股票的规定所限制才行。”

　　笨熊问道：“什么限制？”

　　我答道：“《深圳证券交易所上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理业务指引》里面第十九条有相关的规定，在某些时间段里面，公司高管是不可以买自己公司股票的。具体的你来看看。”


　　第十九条 上市公司董事、监事和高级管理人员在下列期间不得买卖本公司股票：

　　（一）上市公司定期报告公告前30日内，因特殊原因推迟公告日期的，自原公告日前30日起至最终公告日；

　　（二）上市公司业绩预告、业绩快报公告前10日内；

　　（三）自可能对本公司股票交易价格产生重大影响的重大事项发生之日或在决策过程中，至依法披露后2个交易日内；

　　（四）深交所规定的其他期间。


　　笨熊说道：“这也没什么啊，现在又不是业绩发布期。”

　　我说道：“担心的是第三条。现在广州的文化体制改革进行得如火如荼，你能排除公司目前没有在谈点什么重大事项吗？你认为广州日报的体制改革就一定和粤传媒无关吗？如果有，他就买不成，只能看着干瞪眼。”

　　笨熊点头道：“嗯，那是。那怎么办啊？”

　　我笑道：“我怎么知道怎么办啊？我只知道如果我有钱就会去买，如果有足够多的钱，我就会买足够多的粤传媒股票，到某一个数量级别的时候，那粤传媒以后要做些什么大动作的话，就只能乖乖的听我的话了。”

关于北青。北青上市融资后确实并不成功，无论从市值从业绩和资金投向等角度来衡量，北青在港上市都是非常糟糕的。他所融资的钱，几年了还趟在银行账户上，不知道怎么去用这些钱。也许，是北青外资的身份，给他在内地报业经营上带来了不少的困惑，要投资到拟投项目上都受阻了。本来呢，钱就是钱，放在银行里没什么的。但糟糕的是他持有的是港币，并没将这些钱兑换成人民币回来。结果人民币大幅升值近20％，他那12亿港币就凭空不见了20％。所以，北青案例是很值得拟上市报业的参考的。如果政策还不对外资放松，或北青不思进取，那北青这壳迟早要卖掉。这方面上，老戴说的非常对。

　　至于海外媒体的情况，老戴去考察过的，相信他的了解比我们都要多。但海外媒体应该还有很多是可以给广报作为参考的，广报似乎并不应该固步自封把自己困在一个业务上了。比如我们熟识的华盛顿邮报，现在其教育产业的收入比报业还要多，以往人称一张报纸办了一家学校，现在已改称为一家学校办了一张报纸了。此公司是老巴的公司所有。

　　再者，你老戴手握现金却没地方花，这是开玩笑。内地不成，你也可以出海购并。你不是羡慕人家新闻集团的购并吗？你也可以的啊，前提是你必需有钱在手。那凭什么你说有钱在手没用呢？有朋友也说了，你老戴有本事可以花100亿去把香港的TVB拿下，呵呵，碧桂园的杨老板正在谈呢，他要借钱才可以买，你老戴敢借给杨老板或联合杨老板收购吗？

　　老戴的思想，确实该再解放多一点了。广报办报的人才太多，经营和资本运营的人才却好象太少了。当日赈灾时，万科老王说错一句话，结果老王给骂完了还要道歉，万科也掏多了一个亿赈灾。老戴呢？

　　废话少说了，来看老张的文章。


一叶障目不见泰山  戴玉庆应再解放思想

　　认真拜读了中国报协报业经济研究工作委员会2008年年会—广州日报报业集团社长戴玉庆发言后，深深被老报人的深谋远虑所折服。不过,有几个问题和戴玉庆先生商榷一下。

　　首先说粤传媒。它是《广州日报》地地道道的一个二级公司。戴玉庆言必称欧美，美国的《纽约时报》、《华盛顿邮报》等是指导中国新闻学术界和中国新闻实物业的目标。请问《纽约时报》、《华盛顿邮报》、《纽约日报》、《泰晤士报》、《卫报》、《太阳报》等凡戴玉庆熟悉提到的媒体有连续三年大股东董事长不参加股东大会的吗？我看唯中国有奇迹，戴玉庆同志就任粤传媒大股东大洋投资董事长以来，三年多从不参加股东大会，不跟中小流通股东交流，却在谋划粤传媒的未来，毛主席说“没有调查就没有发言权”，戴玉庆同志你认为对吗？就这样就说没对不起股民，对吗？

　　第二，谈谈华尔街的指标体系。就是上市公司以媒体的净收益作为一个基本。一般情况下，传统报业可以维持在20%以上的净利润，传统报业注入到华尔街上市公司以后，给股民的价值判断是必须在20%以上的经营利润，否则便达不到华尔街的指标。中国股民呢？粤传媒的股民呢？上市三个月亏损，半年业绩下降60-70%，这难道就是广报的戴玉庆指标体系吗？

　　第三，谈钱。拿到的100个亿又怎么样？能做什么？即便你有100个亿1000个亿，市场不通。那你去做通的。钱你都不会花还做领导干吗？戴玉庆同志不会忘记给中国证券会的承诺吧！粤传媒上市后广报承诺控股51%，当时不也是跟股民说按照中宣部、国家新闻出版属要求不能稀释控股权，逼股民把10配5股的权利放弃，改为10配2.77股，人为制造“股难”。既然广报100亿、1000亿不再乎，粤传媒的股民都快“要饭”了。请把逼我们2：1缩的股、少配的10配2.23股还我们吧。求求你了，戴玉庆同志，不跟你讲党性了，讲人性行吗？

　　第四，谈投资。戴玉庆同志去年看到了中国资本市场很难得的黄金期，把节约资本做了一个非常稳的方案，进行了一个投资理财，不是炒股票，而是“打新股”。用投资理财的方式，结果使我们在主营（广告和发行）之外赚了20%的利润，去年傻瓜都会，这根本不是什么丰厚投资回报，资产并购的利润，比这多百倍，昔日买椟还株，今日又有拿着“金饭碗”要饭吃，更有甚者，连“金饭碗”都丢了，粤传媒就是典型。连续6-7年每股收益0.3元左右，赶上去年大牛市投资收益丰厚，主营业务利润没了，导致一发生股灾立刻亏损。

　　美好理想和现实不幸有非常强烈的冲突，广州日报报业集团作为一个在2007年把下属二级公司推向主板市场的社会资本迈进改革的试验，戴玉庆同志有很多的苦衷，可你的苦衷有股民苦吗？其次说广报。“体制改革破不了，保持现状就挺好。赚点小钱足够化，保住乌纱最重要”。这就是戴玉庆同志的写照。

　　第一，广报的危机是什么？企业发展战略模糊。首先，把报业的主营资产注入到上市公司以后能够带来什么实际的好处？钱，广报不缺，上市以后又多公众监督，何必呢？反正我没几年退休了，这就是戴玉庆同志的心态。认真反思，领导机关在鼓励粤传媒上市问题上有些重要的讲话里面头开得很大，但是上市以后优质报社被推向市场上市融资以后它的发展路线是什么？没有人去考虑，不知戴玉庆同志一把手除了考虑自己之外还考虑什么？想干的不让，就没干的了。除了花钱买设备、窝里斗就没别的了。根本是内斗内行、外斗外行，假借体制问题、《北京青年报》上市以后并不好问题，保持维护既得利益，广报的未来根本在其心理无足轻重。

　　第二，广报的危机是什么？多媒体特别是新媒体的挑战。多种媒体平台，多种媒体的终端已经使所有人感受到了技术的力量。尽管未来新旧媒体的对决前景并不明朗，这正是可怕之处。新媒体除技术之外，并没有成熟的商业模式尚且有如此影响力，如不居安思危，广报的未来危亦。可笑戴玉庆同志还沉浸在知足中。传统媒体本身的商业模式是非常过硬的，发行量、社会影响力决定了广告量。南方系的发行量是《广州日报》的1/2，它广告的收入不到广州日报的1/2，《羊城晚报》发行量跟《南方都市报》的百分比比例关系恰恰就是《南方都市报》和《羊城晚报》广告收入的百分比关系，就大城市而言，这种比例关系上下误差不会超过1%-2%等等。其不知这些数据表明广报危机四伏。最可怕的是新媒体，早晚必成心腹大患。

　　第三，广报的危机是什么？戴玉庆同志及其社委会故步自封，夜郎自大。为什么有哥伦布，为什么有麦哲伦，因为在那个时候绝大多数人都认为地球是方的，所有有能力航海的人不去航海，认为这是瞎扯淡，恰恰是没有包袱的人去尝试，结果他们就成功了。戴玉庆同志及其社委会为什么不学习哥伦布、麦哲伦，在《北京青年报》上市以后并不好的情况下，开拓出广州日报上市的发展新思路，为全国媒体提供经验。关键是能否放下个人既得利益这个包袱。

　　既然新的疆域新的开拓者很可能是传统媒体以外的人，粤传媒的全国股民想邀请汪洋同志和戴玉庆同志及其社委会共同召开“再解放思想，全国股民和广州日报大家谈”这样的座谈会，不知能否成行？