关于北京鹫峰科技开发股份有限公司07 年年报点评

关于北京鹫峰科技开发股份有限公司07 年年报点评
王 培
根据中国证券业协会发布的《证券公司从事代办股份转让主办券商业务资格管理办法》（试
行）关于主办券商须对股份转让公司的定期报告发布分析报告，客观地向投资者揭示公司存
在风险的规定，本主办券商特此发布本分析报告。本报告旨在依据北京鹫峰科技开发股份有
限公司（以下简称“鹫峰科技”或“公司”）公布的2007 年年度报告，对公司的主要情况
进行客观分析并向投资者揭示其存在的主要风险，并不构成对鹫峰科技的任何投资建议。
公司基本情况
目前公司主营业务主要包括湖南老爹果王素在内的系列产品，由于公司逐渐退出了林纸等行
业，食品业已经成为目前的主要收入来源。
前十名流通股东情况
股东名称（全称） 年末持有流通股的数量（股） 种类（A、B、H 股或其它）
福建省华兴集团有限责任公司 2,572,300 A 类流通股
谭运寿 2,298,850 A 类流通股
平安证券有限责任公司 2,155,273 A 类流通股
福建省华兴集团有限责任公司 1,712,925 A 类流通股
张森 1,448,116 A 类流通股
卢梓钦 856,128 A 类流通股
福建大同房地产开发有限公司 635,283 A 类流通股
梁盛 468,811 A 类流通股
麦素玲 374,440 A 类流通股
程柏芳 220,000 A 类流通股
公司财务情况
公司在07 年出现了亏损，而且主营业务也进行了部分变更，截止2007 年12 月31 日，公司
总资产3.97 亿元，净资产1.51 亿元；2007 年度实现营业收入4999.68 万元，比上年同期
减少15.41%；营业利润-1448.58 万元，比上年同期减少743.90%；净利润-1317.76 万元，
比上年同期减少979.36 %。公司亏损的主要原因是由于调整了合并报告的内容，导致收入
减少，而费用大幅增加所致。
2007 年报 2006 年报
一、营业总收入(元) 49,996,768.52 59,102,795.36
营业收入(元) 49,996,768.52 59,102,795.36
二、营业总成本(元) 66,409,193.26 62,662,362.01
营业成本(元) 34,797,918.43 37,374,495.53
营业税金及附加(元) 183,896.95 199,961.78
销售费用(元) 5,937,129.85 5,888,103.95
管理费用(元) 13,142,927.82 13,394,447.05
财务费用(元) 10,191,473.98 5,805,353.70
资产减值损失(元) 2,155,846.23
三、其他经营收益(元)
投资净收益(元) 1,926,674.13 1,843,050.91
四、营业利润(元) -14,485,750.61 -1,716,515.74
加：营业外收入(元) 3,479,423.00 6,230,790.00
减：营业外支出(元) 1,261,869.64 364,773.09
五、利润总额(元) -12,268,197.25 4,149,501.17
减：所得税(元) 161,678.99 14,434.89
六、净利润(元) -12,429,876.24 4,135,066.28
减：少数股东损益(元) 747,722.08 2,636,523.79
归属于母公司所有者的净
利润(元)
-13,177,598.32 1,498,542.49
七、每股收益：
(一) 基本每股收益(元) -0.098 0.011
(二) 稀释每股收益(元) -0.098 0.011
公司历史业务情况说明及介绍：
􀁺 林纸一体化受阻，公司业务调整在即：从公司2001 年重组以来，一直以发展林业作为
公司的主体发展方向，主要控股公司为山西襄汾纸业集团有限公司，而“苗木、种条和
造纸”收入在2002 年占比达到了97％，由于造纸虽然毛利率较高，但是各项期间费用
也居高不下，公司为了严格控制产品生产成本与各种费用的支出，决定自2003 年9 月
1 日起暂停襄纸集团下属的邓庄纸厂的生产，并在2004 年将襄汾纸业集团所属子公司-
邓庄纸厂的股权转让，故2004 年后会计报表不再包括邓庄纸厂，但是林业产业生产周
期较长，产生效益的时间相对比较慢，利润率也相对有限，再加上公司全资子公司山西
襄汾纸业集团有限公司由于受到国家严格耕地保护政策与环保政策（当地水资源严重紧
缺）的影响，导致公司林纸一体化项目发展受阻，故而从07 年上半年开始，公司已经
对农林业产业化相关项目适时进行调整，逐步退出林业产业，加强农业产业，故与上年
度相比，07 年披露的主营业务构成中不再含有林纸业相关业务。
􀁺 饮料业务一波三折、命运多嘬： 公司03 年参与组建山西鹫峰紫晨食品有限公司后，04
年开始开展饮料业务，并在同年实现营业收入1977 万元，营业利润141 万元，收入占
比达到了41.97％，营业利润占比为8.37％，但是经过一年多的经营，05 年开始陷入困
境，因此2005 年10 月，公司根据业务调整需要，将公司拥有的山西鹫峰紫晨食品有限
公司83.33%的股权，全部转让给了山西水塔老陈醋股份有限公司，故2005 年末开始不
再合并其报表。2006 年初期一直到三季度，由于合并报表中不含山西鹫峰紫晨食品有限
公司，公司饮料业务也主要是由湖南老爹系列产品构成，从05 年底的毛利率-9.46％涨
至06 年底的6.81％，虽然产品盈利状况有所缓和，但是面对较高的期间费用率，显然
是不够的。从06 年4 季度开始，公司对业务种类进行了划分，部分盈利能力稍好的原
饮料业务和果王素产品被划入休闲食品行业，导致饮料业务亏损加剧，07 年饮料业务收
入总额为696.5 万元，营业利率润为-14.66％。
􀁺 湖南老爹果王素已是少有的依赖品种：从2004 年开始，公司以1650 万元的价格受让
了湖南老爹公司的1100 万元股权，占其注册资本总额的36.67%，成为该公司的第一大
股东。2004 年6 月，经董事会审议通过，公司在北京成立了果王素北京营销中心，在
北京开展果王素的营销工作。2004 年到2007 年间，果王素分别实现营业收入302.8 万
元、1639.5 万元、1559.2 万元（06 年部分产品转换小包装后被列入其他类导致收入有
所降低）和1614.5 万元，在收入中占比分别达到6.43％、28.76％、26.06％和32.29
％，由于毛利率始终在54％以上，因此实现营业利润分别为177.45 万元、1030.56 万
元、851.81 万元和967.1 万元，占比分别达到了10.27％、42.74％、35.69％和63.63
％。由于林纸业务的退出和饮料业务的不景气等原因，老爹果王素已经是目前公司能够
长期稳定依赖的主打产品。
􀁺 休闲食品和其他产品业务异军突起：由于公司产品较多，很难进行较为清晰的划分，公
司单列出了休闲食品项目的同时，也逐渐增加了“其他”业务项目的收入，按照07 年
年报的趋势来看，虽然两大业务占比达到了50％以上，但是对其具体内容和发展较难判
断，但是从地区收入构成中可以看到，湖南地区占据的营业收入份额超过了99％，因此
业务范畴不会超出老爹的系列产品。
风险提示
􀁺 目前来看公司财务恶化的状况还将延续。
国泰君安证券股份有限公司
二OO 八年五月十二日