第一财经日报 3月17日


      陈东征：创业板上市标准将“三宽松”即与主板标准相比，连续盈利标准低、无形资产比例高、发行市盈率高于30倍

　　作为“两会”期间资本市场热点话题的创业板，其门槛的基本设定原则是什么？全国政协委员、深圳证券交易所理事长陈东征日前在接受《第一财经日报》采访时对这一问题首次描述了一个较为清晰的轮廓：“创业板三个地方比主板宽松：连续盈利标准放低、无形资产所占净资产比例提高、发行市盈率将高于30倍。”

　　陈东征表示：“创业板发行市盈率是肯定高于主板的，主板现在是30倍，创业板的企业不同于主板，发行市盈率是要高于30倍的。”这意味着创业板企业有更大的定价空间。

　　尽管无明文规定，但多位消息人士表示，主板发行市盈率一般控制在30倍左右。“询价时超过30倍的公司，发行人和承销商会被提醒注意定价风险，一些质量很好的公司会超过30倍市盈率来发行。”最近两家发行市盈率超过30倍的公司是中国铁建（爱股,行情,资讯）（601186.SH）和中煤能源（爱股,行情,资讯）（601898.SH），分别为30.56倍和43.71倍。

　　陈东征表示，将要出台的创业板发行管理办法征求意见稿“的确是采用了两套盈利标准”，但未透露详情，仅表示在盈利标准低于主板的同时要进行更严格的监管。

　　创业板公司的无形资产占净资产比例比主板更高，意味着净资产中拥有较多高新技术专利的公司将被创业板优先认可。《首次公开发行股票并上市管理办法》规定，发行人最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20％。据悉，创业板的两套盈利标准中，无形资产占净资产比例为30％~50％。

　　有创业投资人士希望创业板能提供更多优惠政策、放宽锁定时限和开辟上市“绿色通道”。陈东征则表示，创投应该承受合理风险。“创业板的推出，对于创投就是最大的利好。创投真正投的是有生命力的企业，有些企业能够适应市场的变化，有些企业可能未来很好，但市场现阶段能否接受呢？风险不能只给别人承担，一上板创投不能马上就跑路了。”

　　陈东征表示，创业板推出后，各种规则还要继续完善修改。“如在创投参与的企业上市成功率高时，是否可以考虑缩短一些特定的持有期，如区分初期投资到企业还是上市前一年投资到企业，因为初期投承担风险大、贡献也大，可以早点退。”

　　陈东征表示，创业板推出初期不会引入做市商制度。“中小板时就提出推做市商制度，这个制度适用于不活跃的市场，来活跃交投气氛。但谁也没想到，中小板居然比主板活跃程度还高。一开始不必过分关注做市商制度这样的细节，在实践中先合力把创业板推出来。”

　　对于如何评判创业板成功的标准，陈东征认为，希望三到五年初见成效，五到十年大获成功。

照这样看，新三板的股票目前20倍的市赢率还是有一倍的上升空间啊。创业板发行市赢率30倍，新三板定位在40倍应该还是比较合理的，特别是新三板上稳定的高成长公司！